堕落天使_Fallen Angel

什么是堕落天使？

在投资领域，堕落天使是指曾获得投资级评级但现已降级为垃圾债券的债券。这一降级通常是由于发行者的财务状况恶化所致。

这个术语有时也用于描述那些从历史高点大幅下跌的股票。

堕落天使解析

堕落天使债券是由标准普尔、惠誉和穆迪等主要评级机构降级的。这些债券可以是公司债、地方债或主权债务。

关键要点

• 堕落天使是因为发行者陷入财务困境而被降级为垃圾债券的债券。
• 其债券的收益率高于投资级债券，但风险也更大。
• 一些债券基金和ETF专注于堕落天使。

降级的主要原因是收入下降，导致发行者无法按时支付债券的利息。如果收入下降与债务水平的上升相结合，降级的可能性将显著增加。

对于寻求从公司短期挫折中获利的逆向投资者来说，堕落天使证券常常具有吸引力。在这种情况下，降级过程通常始于公司债务被列入负面信用观察名单。这将迫使许多投资组合经理出售他们的持仓，因为其管理规则可能禁止持有这些债务。

实际降级为垃圾状态会加大卖压，尤其是对于那些只能持有投资级债务的基金。因此，堕落天使债券在高收益类别中可能呈现出价值，但前提是发行者看起来有合理的机会从导致降级的情况中恢复过来。

对于那些察觉到火 sale 机会的投资者，市场上甚至存在专门的堕落天使债券基金。VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond ETF仅投资于已被降级的债券。截至2021年9月，其持仓包括Sprint Capital Corp.、Vodafone Group PLC和Freeport McMoran等公司的债券。[1] 还有iShares Fallen Angels USD Bond ETF，如其名称所示，仅投资于美元计价的堕落天使债券。[2]

一家因油价下跌而连续几个季度报告持续亏损的石油公司，可能会因违约风险增加而导致其投资级债券被降级为垃圾状态。降级后，该公司的债券价格将下跌，收益率将上升。这使得这些债券对那些将低油价视为暂时现象的逆向投资者具有吸引力。

重要提示： 收入下降的困扰城市的市政债券面临降级的风险。

并非所有堕落天使都能东山再起。例如，如果市场上出现比某公司更好的产品，该公司将经历收入下降。如果公司不进行创新，就无法复苏。从VCR磁带到DVD再到流媒体视频的演变就是一个例子。

市政和主权债务发行者也可能因税收收入停滞或下降以及债务水平上升的组合而导致其投资级债券被降级为垃圾状态。这种情况可能会造成违约的下行螺旋，因为债务偿还侵蚀着减少的收入，而又有更多的债券被发行以弥补赤字。

迟早，这样的市政或国家政府将会错过一次付款。

参考文献

[1] VanEck. "VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF." Accessed Sept. 13, 2021.

[2] iShares. "iShares Fallen Angels USD Bond ETF." Accessed Sept. 13, 2021.